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美联储“All in”量宽 对权益和高收益率债作用有

时间:2020-07-17 22:15来源:人民币汇率
导读 美联储通过直接或者设置SPV的方式可以购买几乎所有投资级债权类资产,财政部将从权益市场发力,政策力度空前,但本次危局由实体衰退所致,政策传导更难。 摘要 美联储在

   导读

  美联储通过直接或者设置SPV的方式可以购买几乎所有投资级债权类资产,财政部将从权益市场发力,政策力度空前,但本次危局由实体衰退所致,政策传导更难。

   摘要

   美联储在2008年设立的危机工具箱基本全部启动,无限量向市场提供流动性,力保实体经济流动性。

   1)美联储明确本周每天都将至少购买750亿美元的国债和500亿美元MBS,向市场无限量供应流动性。

   2)重启定期资产支持证券贷款融资便利(TALF)、新设一二级公司债支持机制(PMCCF、SMCCF),全力支持市场流动性。

   3)目前美联储通过直接或者设置SPV的方式可以购买几乎所有投资级债权类资产。

   借鉴2008年金融危机经验,美联储从三个方面发挥功能。

   1)针对广泛的金融机构发挥“最后贷款人”的作用,以提供短期流动性(贴现窗口、央行间流动性互换协议)。

   2)直接向主要信贷市场提供流动性,以缓解信贷收缩(商业票据融资便利、资产支持商业票据货币市场共同基金流动性便利等)。

   3)扩大其传统的公开市场操作工具支持信贷市场的运作,对长期利率施加下行压力,以扩展中长期信用(MBS和国债购买)。

   本次美国危局较2008年有所不同,美联储“All in”量宽 对权益和高收益率债作用有限实体的信用风险较金融机构流动性风险更甚。

   1)从美国回购市场利率和回购接受量的角度观察,金融机构并没有出现大额融资和融资利率的飙升。金融体系的流动性相对稳定。

   2)但是疫情直接冲击了实体经济,特别是能源、航空、酒店等行业信用风险快速提升。金融机构在资产普跌、资产负值表恶化后,信贷支持意愿下降。

   3)美联储意图通过面向实体经济的流动性支持(新设一、二级债券支持机制)来推动信用市场稳定,防范实体经济信用风险爆发

   财政部将从权益市场角度行动,向重点行业注资,进一步稳定市场。

   按照当前形势,美国可能需要修改中央银行法,或者在一定时期内授权美联储,直接购买股票ETF,以及通过某种方式可以购买高收益率企业债。

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