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一季度美元起起伏伏,后市怎么走?

时间:2020-07-19 09:41来源:人民币汇率
2020年一季度,全球金融市场风起云涌,黑天鹅事件频发,金融市场各大指数波动率创出了近几十年之最,而美元指数作为金融市场中最重要的指数之一,是此轮波动的重要推手。 总的

   2020年一季度,全球金融市场风起云涌,“黑天鹅”事件频发,金融市场各大指数波动率创出了近几十年之最,而美元指数作为金融市场中最重要的指数之一,是此轮波动的重要推手。

   总的来看,美元指数在一季度走出了一波三折的走势,自年初至2月20日前后,美元指数从96.30附近一直上涨至99.80附近,仍然在2018年1月形成的上涨趋势中,随后美元指数迅速下跌,自99.80附近迅速下跌至3月9日94附近,美债收益率也大幅下挫。自3月9日起,美元指数再次上涨,自94附近大幅上涨至102.80附近,创下近年来的新高。

   短短三个月内,美元指数走出了波澜壮阔的震荡行情,其后的原因有待细细分析——

   第一阶段:2020年初至2月20日,美元指数连续震荡上扬,自86附近上涨至100附近。美元上涨的主要原因是金融市场避险情绪上升及美联储降息预期的降温。

   首先,避险资金回流美元资产,推动了美元此阶段的上涨。2020年伊始,美伊矛盾进入白热化阶段,金融市场也是风声鹤唳,避险资金涌入黄金及美元,推动黄金和美元指数连续上涨。随后1月中旬,新冠肺炎疫情爆发,人民币带动新兴市场货币快速下跌,资金回流美元,避险资金再次推动美元上涨,美元指数连续上涨至99附近。

   其次,中美第一阶段贸易协议的签订及美国公布的良好数据使得美联储降息预期下降。一季度美元起起伏伏,后市怎么走?1月15日,中美第一阶段经贸协议正式签署完成,使得这两年金融市场的最大不确定性得以排除,也间接减轻了美联储的降息压力。而年后美国经济数据不断发布,特别是2019年12月及2020年1月的非农就业数据好于预期,就业人数增长而失业率创多年新低,进一步让市场确信美联储年内降息次数下降,提振了美元和美股。

   第二阶段:2月20日至3月9日,美元指数出现了快速下跌,自100附近快速下跌到94附近。美元指数的下跌主要是因为疫情在全球蔓延,经济衰退担忧加剧,资金出逃风险资产,美债收益率快速下跌带动美元指数下挫。

   由于疫情的快速蔓延和金融市场动荡的加剧,市场预期美联储将不得不采取救市措施,美元指数受降息预期重燃影响,出现了快速下跌。而临时降息没有让慌乱的金融市场平静下来,反而加剧了市场对金融市场前景的担忧,唤起了投资者对2008年金融危机的记忆,美股随后展开了又一波更剧烈的下跌,美元指数也创下了今年的新低。

   与此同时,黄金与美元指数出现了背离,黄金的避险功能得到了体现,美元的避险功能让步给美元的降息预期。

   第三阶段:自3月9日开始,由于石油危机伴随着疫情蔓延,金融危机的霾影重现,市场出现了流动性危机,美元作为国际融资货币的功能凸显,美元指数大幅上涨。

   石油价格的崩盘带动了相关金融市场的暴跌,美股出现了连续跌停熔断的走势,全球股市随之进入了连续暴跌。同时,黄金和白银等商品资产也遭到了投资者的抛销,国际黄金价格自1700美金下跌至1400美金附近。债券市场也出现了抛销潮,美国十年期国债收益率快速反弹回1%以上,中资美元债也普遍下跌10%以上,所有金融资产都遭到了投资者的抛销,现金为王成为市场的真实写照。

   这也表明了全球金融市场危机从第一阶段的情绪危机升级至流动性危机,一方面,美元的流动性危机直接推动了美元指数的大幅走强;另一方面,欧系货币的大幅走软也间接推动了美元指数的走强,主要是因为欧洲疫情在海外疫情方面最为严重。

   我们知道影响汇率的因素主要有利率、流动性及市场情绪等多个因素,这些因素在不同时期会分别成为汇率的主导因素,从而对该货币汇率走势起决定性作用,如3月9日至今的美元暴涨就是流动性因素在短时间起了主导作用,市场完全忽略了美元利率下调及美元基本面转差的因素。

   对于美元后市判断,苏宁金融研究院特约研究员王峰表示,由于美联储将不遗余力地解决美元流动问题,美元流动性危机或在近期得到缓解,美元指数可能随之逐步下跌,市场将回归基本面,由于美元利率的大幅下调,金融市场情绪的好转,美元汇率或将进一步下跌。

   国际金融问题专家赵庆明则认为,当前看,疫情全球扩散蔓延仍在加速之中,实体经济受到的冲击和打击仍未见底,英镑、欧元以及日元、人民币等仍可能继续下探,从而被动推高美元指数。

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